第032篇 股票在留置期间跌了一半，亏的钱算谁的？涉案股权追缴的3个坑

作者：顾小波律师

本文仅供交流学习，若来源、作者标注错误或侵犯到您的权益，烦请告知，我们将立即删除。

---

本文为【职务犯罪辩护全流程指南】系列第32篇，面向涉及股权、股票类财产的被留置人家属，解析涉案股权追缴的规则与风险。系列文章持续更新，涵盖贪污、受贿、挪用公款、巨额财产来源不明等全部职务犯罪罪名，以及监察调查、审查起诉、认罪认罚、一审二审、申诉、财产处置等全流程实战内容。

前面几期把退赃退赔的核心问题都讲完了——时机、对象、金额、凭证。从这一期开始，进入一个新的板块：特殊财产类型的处置。

为什么单独讲这个？因为房子、现金、存款这类财产的处置相对明确，但股权、股票、期权这类资产在追缴过程中变数极大。一个市场波动，涉案金额可能相差上千万。一个行权节点，直接影响家属能不能保住部分财产。

这一期先讲股权和股票追缴中最容易踩的三个坑。

第一个坑：留置期间股价暴跌，亏的钱算谁的？

被留置人持有的股票账户，留置当日就被冻结了。冻结的时候股价还在高位，但留置期间市场大跌，等到案件判决生效、法院执行时，股票市值已经腰斩。

家属最想问的就是：亏的钱算谁的？能不能要求按冻结时的价格认定，而不是按现在的低价？

答案很明确：股价下跌的损失，由当事人自己承担。办案单位只负责冻结和追缴股票本身及其孳息，不承担市场风险。股票价格随行就市，涨了归国家，跌了也是当事人的损失。不存在“按冻结时价格保底”的说法。

但这中间有一个重要的操作建议：如果股票账户中同时存在涉案股票和合法购买的股票，而涉案股票和合法股票混在同一个账户里、无法区分，账户整体被冻结后，合法股票也被困在里面跟着跌。家属应当尽快向办案单位申请，区分涉案股票与合法股票，先解冻合法部分，避免合法财产跟着涉案财产一起承受市场风险。

第二个坑：融资融券、质押的股票，怎么追？

如果涉案股票已经质押给证券公司用于融资，或者属于融资融券账户中的标的，追缴的规则就复杂了。

质押的股票，质权人（通常是证券公司或银行）享有优先受偿权。也就是说，股票变卖后，先还证券公司的债，剩下的部分再作为违法所得上缴。如果股票市值已经跌破质押线，变卖后可能还不够还债，违法所得就追不回来了——但这并不意味着退赃义务免除，不足部分仍需以其他合法财产补足。

融资融券账户的情况更复杂。维持担保比例不足时，证券公司有权强制平仓。如果留置期间股价下跌触发强平，股票被强制卖出，卖出款先还证券公司的融资款，剩余部分冻结。家属需要第一时间通过律师向办案单位和证券公司核实账户状态，避免因强制平仓导致不必要的损失扩大。

第三个坑：非上市公司股权的价值怎么认定？

上市公司的股票有公开市场价格，价值认定相对明确。但非上市公司的股权没有公开市场，价值的认定空间极大。

《解释（二）》规定，预期收益型受贿中，未实际获利的按案发时市场价格与支付价格的溢价认定。非上市公司股权的“市场价格”怎么确定？通常需要委托评估机构进行股权价值评估。

评估结论的高低，受评估方法、评估基准日、公司财务状况等多种因素影响。同一个股权，用净资产法评估和用未来收益法评估，结果可能相差数倍。而评估方法的选择，直接影响涉案金额的认定。

家属能做的是：如果涉案股权价值评估明显不合理，可以申请重新评估，或由律师在法庭上对评估结论提出质证意见。特别是评估基准日的选择——用留置时的公司状况还是案发时的公司状况——对评估结果影响巨大，也是庭审中的重点争议领域。

另外，非上市公司股权在追缴时还有一个特殊问题：怎么变现？不能像股票一样在二级市场直接卖出。通常的做法是拍卖或变卖。但非上市公司股权流动性差，拍卖成交价往往远低于评估价。最终的处置价格和评估价值之间可能有较大差距，这个差距的处理也需要律师与办案单位沟通协调。

三个坑的核心教训

第一个坑：市场风险自己扛，合法财产要尽早切割。

第二个坑：质押和融资融券的股票，追缴顺序复杂，要主动核实账户状态。

第三个坑：非上市公司股权价值评估争议空间大，评估方法和基准日的选择是核心战场。

股权类资产的处置，专业性极强。家属自己判断不了，一定要依靠专业律师的评估和介入。